Xu thế dòng tiền: “Bán tháng Tư và đi chơi”

“Xu thế dòng tiền” tập trung những chuyên gia có kinh nghiệm lâu năm đến từ các công ty chứng khoán, là những người bám sát thị trường, có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến thị trường phê chuẩn các hoạt động giao thiệp, hoạt động tư vấn đầu tư. Tuy nhiên đã có sự dị biệt cố định trong dự kiến phản ứng của thị trường tiếp theo với khoảng thời kì dài hơn. Dịp phục hồi ở ngưỡng tương trợ kỹ thuật được đánh giá một cách thận trọng và nhịp ngắn hạn được cho là không lớn, nhưng các thời cơ mua tích lũy dài hạn lại có triển vọng. Với chiến lượng ưu tiên tỉ trọng cổ phiếu cao trong tuần trước, một số giao tế cắt lỗ đã phải thực hành trong tuần này. Tất thảy các chuyên gia của VnEconomy đều đã hạ tỉ trọng cổ xuống mức thấp, đa số thực hành trong ngày thứ Ba và chỉ độc nhất vô nhị một người có ý định tăng tỉ trọng cổ trong tuần tới. Thất vọng và phản ứng dây chuyền Thanh khoản tuần này đã tăng một chút so với tuần trước, nhưng có lẽ không ai mong muốn thanh khoản tăng theo kiểu bán đổ bán tháo như vậy.VN-Index đã bốc hơi gần 6% trong tuần này. Có quá nhiều nguyên cớ võ đoán được tung ra, từ vụ xử bầu Kiên đến giải chấp. Theo anh chị điều gì là hợp lý để lý giải hành động bán ra quyết liệt nhất kể từ đầu năm như vậy, trong khi trước đó còn có ý kiến cho rằng áp lực bán giá thấp đã giảm đi đáng kể? Thị trường sau một thời gian tăng mạnh với dòng tiền đầu cơ dự xoay vòng liên tục đã đẩy chỉ số VN-Index lên các mốc cao. Việc thị trường điều chỉnh rồi hồi phục trở lại rồi không thể vượt qua trở lại ngưỡng 609 điểm với thanh khoản thấp cho thấy các nhà đầu tư lớn đã dần tạm dừng giao thiệp. Khối ngoại bán ra, dòng tiền lớn rút ra khỏi thị trường và không có thông tin vĩ mô hăng hái hỗ trợ đã tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư. Khi mà thị trường chẳng thể tăng điểm với thanh khoản thấp trước sau gì việc bán mạnh cổ phiếu ra sẽ là phản ứng dây chuyền và nhà đầu tư chậm chân đã rơi vào thể lo sợ và phải bán ra cổ phiếu. Tôi không có lý giải nào về mặt thông báo cho sự giảm điểm mạnh tuần mới rồi. Như tuần trước, tôi cho rằng đây là những đợt chốt lời của những lứa nhà đầu tư đã tuần tự đạt được kỳ vọng, lần này là các nhà đầu tư lớn. Sau khi chốt lời họ sẽ hướng đến một cơ cấu danh mục khác, chứ chưa hẳn đã rút hoàn toàn khỏi thị trường chứng khoán. Với những nhà đầu tư cá nhân chủ nghĩa, trạng thái sử dụng margin cao trong nhiều tuần, cộng với việc đầu tư cổ phiếu nóng sẽ dẫn đến sức ép giải chấp, làm trầm trọng hơn tình hình. Khối ngoại liên tiếp bán ròng tại các blue chips, mặt bằng giá cao của nhiều cổ phiếu, dặc biệt là cổ phiếu đầu cơ, khiến nhà đầu tư thiếu sự chọn lọc “đáng giá” làm giảm mức độ quyến rũ của thị trường. Trong ngắn hạn, tôi cho rằng, kỳ vọng vào xu thế tăng của thị trường không còn lớn khiến đồng loạt nhiều nhà đầu tư xuất hiện nhu cầu hạ tỷ lệ nắm giữ cổ phiếu, tạo lượng cung tiềm năng lớn bất thường và mau chóng đẩy thị trường rơi vào tình trạng bán tháo. Theo tôi, tâm lý nản khi thị trường không tăng điểm nhanh như kỳ vọng cùng áp lực giảm bớt hàng margin đã tạo ra các đợt bán tháo từ 600 điểm xuống mức hiện tại. Thị trường đang có rủi ro ngắn hạn lớn và việc giữ tỷ trọng tiền mặt cao vẫn là chọn lựa hợp lý vào lúc này. Khi thị trường xuống mạnh và lên mạnh với các thông tin không rõ ràng mọi người vẫn thường liên tưởng với các thông báo không trực tiếp ảnh hưởng đến thị trường để chũm lý giải cho việc tăng giảm bất ngờ này. Như đã nói, tôi rất e dè hiện tượng thanh khoản tăng ở giai đoạn này. Chỉ có điều không được như kỳ vọng thanh khoản sẽ tăng khi có 1 phiên bứt phá “chớm” vượt đỉnh song là những phiên giảm điểm ngay từ đầu tuần. Sau khi “đi” đủ các phân lớp cổ phiếu, dòng tiền đầu cơ ngắn hạn đã có biểu thị bị rút ra mạnh, mặt bằng thanh khoản thấp sẽ cho thấy tín hiệu quá trình rút ra của dòng tiền đầu cơ đã xong và thị trường sẽ thiết lập một mặt bằng giá mới, một quá trình tích lũy mới (như giai đoạn nửa cuối năm 2013). Nhưng với diễn biến của tuần qua thì có thể thấy rằng quá trình rút ra của dòng vốn nóng ngắn hạn vẫn chưa dừng lại. Đây chính là duyên do mang tính bản chất, còn vụ xử bầu Kiên – cũng giống như nhiều thông báo xấu khác vẫn vô tình xuất hiện khi thị trường đi theo chiều hướng bị động. Bán tháng Tư và đi chơi? Đến lúc này, có thể khẳng định thị trường đã bỏ qua những thông báo hỗ trợ hệ trọng đến kết quả kinh dinh. Vậy thị trường có thể chờ điều gì trong thời gian tới? Liệu chiến thuật “Sell in May and go away” có đến sớm từ tháng 4? Tôi thấy rõ ràng điều đó đã đến, chứ không còn là phỏng đoán. Tuy nhiên, với thời kì tăng điểm 7 tháng, sự điều chỉnh ở mức độ này không có gì lạ và chưa đủ để khẳng định sóng tăng đã chấm dứt hoàn toàn. Xu hướng trung hạn vẫn được bảo toàn. Thị trường đã giảm xuống mặt bằng tương đương với mức giá hồi tháng 2 và có thể vẫn có điều chỉnh thêm với sức ép bán kỹ thuật (bị phá vỡ ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn) có thể còn hiện diện. Tháng 5 sắp đến với nhiều điều bất thần có thể xẩy ra, theo chúng tôi cũng còn quá sớm để khẳng định thị trường sẽ :”Sell in May and go away” trong một năm có nhiều khác biệt và biến động bất ngờ như năm nay. Tuần trước tôi còn cho rằng thị trường tháng 4 vẫn thuận tiện cho giao thiệp cổ phiếu và ngay chỉ phiên đầu tuần này tôi đã đổi thay ý kiến trong ngắn hạn và cho rằng các mã cổ phiếu đầu cơ dẫn dắt đã phản ứng và có diễn biến giao du xấu. Có thể phải đợi thêm một tí thời gian trước khi con sóng mới xuất hiện. Có nhẽ nhà đầu tư nên giao tiếp thận trọng hơn trong tháng 4 nhưng vẫn có thể mua vào một vài cổ phiếu chất lượng cao và triển vọng. Sự đứt gãy những nền giá tích lũy vững trãi của nhóm cổ phiếu căn bản, các cổ phiếu đầu ngành – mang tính dẫn dắt như REE, PPC, SSI, HCM, DRC, CSM…là một dấu hiệu hiểm, cho thấy khả năng tuổi khó khăn sắp tới sẽ không sớm chấm dứt. Nếu không tính các biến động mang tính ngắn hạn trong khoảng thời gian T+ vốn chỉ hợp với các nhà đầu tư mạo hiểm, nhanh nhạy và bám thị trường, tôi e ngại câu châm ngôn “Sell in May and go away” có thể đúng trong năm nay, thậm chí như câu hỏi đặt ra, nó có thể đến sớm hơn. Hiện tại số doanh nghiệp công bố kết quả kinh dinh chưa lớn nên chi còn quá sớm để khẳng định thị trường đã bỏ qua thông tin liên tưởng tới kết quả kinh dinh. Tôi cho rằng, sau khi thị trường tìm được vùng điểm cân bằng, triển vọng kinh dinh của doanh nghiệp sẽ là nhân tố chính định hướng dòng tiền. Cắt lỗ và dừng mua Những phiên giảm rất nhanh hẳn đưa vị thế cổ phiếu lớn trong tuần trước của các anh chị vào thể rủi ro cao trong ngắn hạn. Anh chị đã xử lý cảnh huống bất thần đó như thế nào? Mức phân bổ danh mục mới hẳn đã đổi thay? Diễn biến phiên giao tiếp thứ Hai đầu tuần đã khiến thôi đổi thay chiến lược với việc bán mạnh các cổ phiếu dẫn dắt mang tính đầu cơ và chỉ nắm giữ số lượng nhỏ 1 – 2 cổ phiếu chất lượng cao triển vọng trong trung hạn. Tỷ trọng tiền mặt/cổ phiếu sẽ là 80%/20% ưu tiên giữ tiền mặt trong account. Tuần trước tôi có san sớt dự định giảm tỷ trọng cổ phiếu trong nửa đầu tuần và tôi đã thực hành đưa về 20% cổ phiếu trong phiên thứ 3, khi thị trường không còn các cổ phiếu dẫn dắt. Việc tôi mua và nắm giữ dài trong nhiều tuần liên tiếp cho đến lúc đó đã mang lại lợi thế. Tuy nhiên, với 20% dạng cổ phiếu còn lại cũng bắt đầu chịu mức lỗ 3 – 4 %, có thể phải cân nhắc bán nếu thị trường tiếp tục rơi vào trạng thái diễn biến quá đà. Theo quan điểm đã nêu, nếu như đồ HNXIndex ổn định dần trở lại tôi sẽ để ý nhiều hơn đến nhóm cổ phiếu đầu cơ và tăng tỷ trọng lên trên mức 50%. Tuy nhiên, thực tế thì ngay từ đầu tuần giao tiếp, thị trường đã có những dấu hiệu suy yếu rủi ro nên tôi không mở thêm dạng mua mới nào, mà thực hiện bán ra, giảm tối đa danh mục đầu tư ngắn hạn với những khoản cắt lỗ ở trường hợp DPM, và bán quanh giá mua với các cổ phiếu chứng khoán. Tỷ trọng cổ phiếu trong danh mục đầu tư ngắn hạn của tôi vẫn duy trì ở mức 30% và tôi sẽ coi xét nâng tỷ trọng cổ phiếu lên mức 60% trong tuần tới. Chúng tôi khuyến nghị tạm dừng trạng thái mua và tăng tỷ lệ tiền mặt. Các hoạt động giải ngân chỉ dành cho các cổ phiếu rường cột có kết quả kinh dinh Quý I và dự kiến Quý II tốt ở tỷ trọng nhỏ. Chờ mốc 550 điểm rốt cuộc thì chú Gấu đã mỉm cười khi mô hình kỹ thuật giảm giá lại được khẳng định. Nhìn vào thời gian ngắn hạn tháng 4, theo anh chị VN-Index có thể xác lập mức tương trợ nào và có dịp phục hồi trong ngắn hạn hay không? Theo tôi trong ngắn hạn, hỗ trợ 550- 560 là một tương trợ rất mạnh, với sức nén về giá trong tuần qua, những phiên giao tế bật mạnh trở lại có thể xuất hiện xung quanh vùng kỹ thuật này. Một đợt bình phục ngắn hạn “đủ T+” nhiều khả năng sẽ xuất hiện tại đây. Mặc dầu chịu sức ép bán ròng của khối ngoại, tuy nhiên bối cảnh kinh tế diễn biến ổn định, mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp là những cơ sở để kết luận định giá cổ phiếu chưa đổi thay theo hướng bất lợi. Biến động giảm mạnh trong ngắn hạn là cơ hội để tích lũy thêm cổ phiếu cho danh mục đầu tư dài hạn. Tôi cho rằng, VnIndex sẽ có phản ứng hăng hái tại vùng 550-560 do giá nhiều cổ phiếu đã về mức quyến rũ và đợt phục hồi ngắn hạn sẽ sớm xuất hiện. Qua phân tích sóng điều chỉnh Elliot kết hợp coi xét thanh khoản của thị trường thì chỉ số VN-Index hoàn toàn có khả năng rơi tiếp về 540 điểm. Trước mắt Chỉ số VN-Index sẽ rơi mạnh ngay vào phiên 2 ngày thứ 2 tuần tới với đỉnh điểm giảm sâu nhất về 555 điểm và sẽ phục hồi nhẹ quanh ngưỡng tương trợ quan trọng đó. Việc thị trường rơi càng nhanh thì việc phục hồi càng đến nhanh. Tuần cuối tháng 4 vẫn có cơ hội cho thị trường khi sẽ có những phiên hồi phục với thanh khoản tốt hơn. Theo tôi mức hỗ trợ tiếp theo của VN Index đang ở quanh mức 550 điểm. Cơ hội hồi phục ngắn hạn có thể xuất hiện ở vùng giá này nhưng cần được kiểm nghiệm lại bằng khối lượng dự để công nhận khuynh hướng đảo chiều có thể được định hình. Vùng 550 – 560 sẽ là hỗ trợ ngắn hạn cho VNINDEX. Tuy nhiên, việc nhòm riêng VNINDEX không nói lên nhiều điều, bởi chỉ cần một vài cổ phiếu bluechip là có thể chi phối chỉ số này. Điều tôi quan tâm hơn là liệu thị trường có còn xuất hiện cổ phiếu dẫn dắt hay không, nếu có, cho dù VNINDEX như thế nào, nhà đầu tư vẫn còn cơ nhịp tìm lợi nhuận. Tôi cho rằng sắp tới VNINDEX sẽ khó giảm mạnh, HNXINDEX có thể giảm sâu hơn. Tuần tới thị trường có thể tăng điểm về phía đầu tuần, giảm điểm về cuối tuần. Tôi chưa nhận thấy những dấu hiệu đáng tin cẩn cho thấy điều chỉnh đã chấm dứt và thị trường sẽ tăng lại ngay. Nhằm giúp bạn đọc/nhà đầu tư chứng khoán có thêm những góc nhìn tham khảo uy tín, đến từ các chuyên gia hàng đầu trên thị trường, bắt đầu từ tháng 1/2014, VnEconomy mở thêm chuyên mục tọa đàm định kỳ hàng tuần mang tên “Xu thế dòng tiền”. “Xu thế dòng tiền” tụ hợp những chuyên gia có kinh nghiệm lâu năm đến từ các công ty chứng khoán, là những người bám sát thị trường, có tác động trực tiếp hoặc gián tiếp đến thị trường thông qua các hoạt động giao tế, hoạt động tham vấn đầu tư. Ở vị trí điều phối cuộc tọa đàm là nhà báo Nguyễn Hoàng, người gánh vác Ban Chứng khoán của VnEconomy. VnEconomy và các chuyên gia không chịu nghĩa vụ trước những thiệt hại nếu có trong hoạt động đầu tư dựa trên những nhận định được đăng. Các chuyên gia là những thành viên dự thị trường, trực tiếp hoặc gián tiếp hệ trọng đến các hoạt động đầu tư thực tế, cho nên, các ý kiến nhận định cũng như phương pháp đầu tư có thể dẫn đến những xung đột ích.